"Связьинвест" готов к обмену. Акции МРК взлетели в ожидании оценки госхолдинга

О том, что сегодня "Связьинвест" обсудит с миноритариями метод оценки стоимости активов госхолдинга, "Ъ" рассказали два топ-менеджера "Связьинвеста". Это подтверждает гендиректор госхолдинга Евгений Юрченко. Еще один топ-менеджер "Связьинвеста" уточняет, что при расчете коэффициентов будет применяться метод дисконтирования денежных потоков. Кроме того, планируется обсудить будущее акций миноритариев, которые не согласятся с коэффициентами обмена. Также планируется обсудить вопрос введения миноритарных акционеров в советы директоров мобильных "дочек" "Связьинвеста".

В преддверии объявления методики оценки активов "Связьинвеста" акции его дочерних компаний два дня подряд были лидерами роста на ММВБ. Вчера обыкновенные акции "Сибирьтелекома" подорожали на 10%, "Центртелекома" — на 7,4%, ЮТК — на 6,3%, "Северо-Западного телекома" — на 5,5%, "Дальсвязи" — на 3,4%, "Волгателекома" и "Уралсвязьинформа" — на 3%. В это же время индекс ММВБ вырос всего на 1,4%. За два дня бурного роста котировки МРК прибавили 9-15%, наибольший рост продемонстрировали акции "Сибирьтелекома", котировки которого выросли на 18,5%. Росла и активность инвесторов. За два дня объем торгов на ММВБ превысил 2 млрд руб., что составляет почти половину суммарного объема торгов с бумагами в прошлом месяце.

Совет директоров "Связьинвеста" одобрил реформу госхолдинга, согласно которой на базе "Ростелекома" планируется создать объединенную компанию путем присоединения к оператору МРК, еще 20 октября прошлого года. По мнению топ-менеджеров холдинга, это позволит создать на базе "Ростелекома" интегрированного оператора с совокупной капитализацией более 420 млрд руб., а операционная синергия составила бы порядка 30 млрд руб. Альтернативный вариант реорганизации госхолдинга выдвинул инвестбанк "КИТ Финанс", которому до осени 2008 года принадлежало порядка 40% "Ростелекома" (в ходе спасения инвстбанка от банкротства бумаги оператора были выкуплены Агентством по страхованию вкладов и ВЭБом): его менеджеры предложили сначала присоединить к "Ростелекому" "Связьинвест", а через полтора года МРК. Однако правительством была поддержана первоначальная концепция реорганизации госхолдинга.

В Ассоциации по защите прав инвесторов (представляет интересы миноритарных акционеров и инвесторов компаний холдинга) отказались от комментариев, уточнив, что "сформулируют свою позицию после того, как услышат предложения "Связьинвеста"".

Но эксперты считают, что метод дисконтирования денежных потоков позволит получить наиболее справедливую стоимость активов "Связьинвеста". Этот метод позволяет наиболее точно оценить денежные потоки, которые генерируют различные бизнесы компаний, входящих в "Связьинвест", а значит, их стоимость, отмечает директор аналитического управления ФК "Уралсиб" Константин Чернышев. "Другие методы базируются на более фрагментарных показателях, например мультипликаторах за один или два финансовых года, которые зачастую подвержены влиянию несистематических, неденежных факторов и не позволят в полной мере оценить бизнес компании",— поясняет он.

Аналитик Unicredit Securities Надежда Голубева также называет такой метод самым надежным. "Его минус — результат может меняться в зависимости от того, какие параметры заданы, он сильно зависит от исходных предпосылок",— указывает она.

Анна Балашова, Инна Ерохина, Виталий Гайдаев