«Связьинвесту» дали высокую оценку. По подсчетам Ernst & Young, холдинг стоит до 3,8 млрд долларов

Как ранее сообщалось в ряде СМИ, Ernst & Young оценила пакет «Комстара» в «Связьинвесте» в 23 млрд руб., или 673 млн долл. «Эта оценка является консервативной, подразумевающей пессимистичный сценарий развития холдинга. Но тарифы на услуги фиксированной связи скорее всего будут повышаться с учетом инфляции», — утверждает источник, близкий к рабочей группе по разработке стратегии «Связьинвеста» при Минкомсвязи. По его информации, оценка Ernst & Young пакета «Комстара» в «Связьинвесте» при более реалистичном сценарии, с учетом роста тарифов, составляет 29—32 млрд руб. (849—940 млн долл.). Таким образом, весь холдинг оценен в 3,4—3,8 млрд долл. «Оценка пакета в «Связьинвесте» связана с прогнозом деятельности компании в 2009 году, а она, в свою очередь, зависит от инициатив правительства, в частности, в сфере регулирования тарифов и льгот. И существует определенный диапазон оценки пакета, учитывающий различные сценарии и инициативы правительства», — объясняет источник. Также эксперты Ernst & Young оценили пакет государства в МГТС (23,3% голосующих акций) в 4,5—5 млрд руб. Источник, близкий к «Связьинвесту», сообщил РБК daily, что ему известна лишь оценка в 23 млрд руб. и о других он не слышал.

В АФК «Система» видят несколько путей развития «Связьинвеста». «При справедливой оценке нашего пакета мы отдаем его государству на основе безденежной сделки. Взамен, например, получаем другие активы или возможности. Если будет утверждена оценка в 23 млрд руб., то мы готовы выкупить у государства по этой цене 25% холдинга и довести свой пакет в «Связьинвесте» до контрольного. В этом случае мы гарантируем эффективное управление холдингом. Также мы готовы при сохранении текущего пакета взять «Связьинвест» в управление. В этом случае мы также гарантируем эффективное управление холдингом», — сообщили в пресс-службе «Системы».

Оценку в 29—32 млрд руб. аналитик ИК «Велес Капитал» Илья Федотов считает довольно адекватной. «По нашим оценкам, пакет «Комстара» в «Связьинвесте» стоит 800 млн долл. Эта оценка включает запланированный правительством рост тарифов на местную связь в 2010 году на 6—6,5%. Скорее всего это повышение все-таки произойдет», — считает аналитик. Что же касается оценки в 23 млрд руб. — это нижняя граница стоимости, базирующаяся на минимумах, по которым котировались межрегиональные компании «Связьинвеста» два месяца назад, заключил г-н Федотов.

Осенью прошлого года основной акционер АФК «Система» Владимир Евтушенков написал письмо премьер-министру Владимиру Путину, в котором предложил государству выкупить пакет у «Комстара» в «Связьинвесте» за 1,9 млрд долл. В начале 2009 года вице-премьер Сергей Иванов поручил Минкомсвязи проработать варианты безденежной сделки. По различным сценариям, государство могло предоставить «Системе» за пакет в «Связьинвесте» свою долю в МГТС, помочь компании в развитии индийского проекта Shyam Telelink, а также погасить кредит Сбербанку в 26 млрд руб. При этом у Ernst & Young была заказана оценка стоимости «Связьинвеста», на базе которой можно было бы провести сделку с «Системой».

Оценка в 29—32 млрд руб. более справедлива для участников сделки — государства и «Системы», считает аналитик «Уралсиба» Константин Белов. «Цель правительства — консолидировать «Связьинвест», а задача «Комстара» — продать блокпакет, который ему не нужен без перспективы приватизации холдинга. И при стоимости пакета в 23 млрд руб. стороны вряд ли сумеют договориться о сделке», — пояснил аналитик. «Исходя из текущих рыночных цен, сложив котирующиеся активы «Связьинвеста», получается сумма в 1,1 млрд долл. Но это нельзя строго назвать рыночной оценкой холдинга — во-первых, холдинги, как правило, всегда котируются с дисконтом относительно чистой стоимости активов. Во-вторых, пока не определен фактор «Ростелекома» в дальнейшей стратегии «Связьинвеста», — заключил Константин Белов.

В «Связьинвесте», «Комстаре» и Ernst & Young отказались от официальных комментариев.

Александр Дементьев