Telenor продал акции владельца «Билайна» на $216 млн

Telenor снова продает акции Veon

Норвежский Telenor осуществил размещение части принадлежащих ему акций группы Veon (ее российская «дочка» «Выпелком» работает под брендом «Билайн»). Изначально планировалось продать 85 млн американских депозитарных акций Veon (ADS, 4,9% акций от общего числа), но и итоге размер проданного пакета оказался больше – 100 млн ADS (5,7% от общего числа).

Размещение прошло на американской бирже Nasdaq. Стоимость одной акции в ходе размещения составила $2,16. Данная цена представляет из себя 7% дисконт по сравнению с ценой закрытия торгов акциями Veon на Nasdaq за день, предшествовавший сделке - $2,34.

Таким образом, всего Telenor выручил от размещения $216 млн. Организаторами размещения выступили Citigroup и J.P. Morgan. До размещения Telenor владел 14,6% акций Veon. Теперь размер принадлежащего норвежской компании пакета акций сократился до 9%.

Как Telenor воевал с «Альфа-групп»

Telenor является старейшим акционером «Вымпелком»: акционером российского оператора норвежцы стали еще в 1998 г. В 2006-09 гг. Telenor находился в конфликте с другим акционером «Вымпелкома» - «Альфа-группа» - из-за вопроса о выходе оператора на Украине.

В итоге в 2009 г. «Вымпелком» объединился с украинским сотовым оператором «Киевстар» (его совладельцами также были Telenor и «Альфа-групп») в группу Vimpelcom (впоследствии переименована в Veon). В 2011-12 гг между сторонами начался новый конфликт: «Альфа-групп» настояла на поглощении «Вымпелкомом» телекоммуникационных активов египетского миллиардера Наджиба Савириса – итальянского сотового оператора Wind Telecommunicazioni и холдинга Orascom Telecom.

Telenor был против данной сделки, но не смог ей помешать. В 2012 г норвежская компания признала свое поражение в этой борьбе. В 2015 г Telenor принял решение о распродаже своей доли в Vimpelcom. К такому шагу норвежцев подтолкнул коррупционный скандал вокруг взаимоотношений с Гульнарой Каримовой, дочерью экс-президента Узбекистана Ислама Каримова, из-за чего Vimpelcom выплатил американским властям штраф в размере $795 млн.

Как Telenor выходил из капитала Veon

На тот момент Telenor владел 33% от общего числа обыкновенных акций Vimpelcom и 43% от общего числа голосующих акций. Такое распределение объяснялось тем, что Telenor принадлежало 400 млн привилегированных акций Vimpelcom (14% от общего числа акций), которые не имела право на получение дивидендов, но обладали голосующими правами.

До апреля 2016 г. Telenor должен был конвертировать префы Vimpelcom в обыкновенные акции, заплатив за это рыночную цену данного пакета. Норвежцы этого не сделали и принадлежавшие им префы сгорели. После этого, в сентябре 2016 г Telenor продал на открытом рынке 8% акций Vimpelcom за $486 млн.

Тогда же Telenor разместил в Европе трехлетний облигационный заем объемом $1 млрд с возможностью конвертировать данные облигации в акции Vimpelcom, принадлежащие Telenor. Всего в обмен на весь облигационный заем Telenor должен конвертировать 204 млн ADS Vimpelcom (11,6% от общего числа).

В 2017г Telenor продолжил распродажу акций Veon.  В апреле было продано 4% акций за $259 млн, в сентябре – еще 5,1% за $365 млн.  После всех этих сделок доля Telenor в Veon сократилась до 14,6%.

Почему Telenor снова пришлось продавать акции Veon

Telenor ожидал, что оставшийся пакет акций будет конвертироваться на ранее выпущенные компанией облигации. Конвертация возможна в течение всего срока действия займа – то есть до сентября 2019 г. Однако до сих пор размер пакета Telenor в Veon не уменьшался.

Теперь же доля Telenor в Veon снизилась до 9% и стала меньше пакета, который обеспечивал бы конвертацию всего облигационного займа. Представитель Telenor Мира Бхатия (Meera Bhatia) ограничилась комментарием, что владельцы облигаций компаний могут конвертировать их как в акции Veon, так и в денежные средства.

Причину происходящего пояснил аналитик «Райффайзенбанк» Сергей Либин. По условиям облигационного займа, выпущенного в 2016 г, владельцы облигаций могли их конвертировать в акции исходя из 40%  к цене, по которой норвежская компания разместила тогда акции  Veon. То есть одна ADS в рамках конвертации была оценена в $4,1 и владелец одной облигации может получить 40,8 тыс ADS Veon.

Однако сейчас акции Veon торгуются на бирже Nasdaq по цене почти в два раза дешевле. Это делает экономически бессмысленной конвертацию облигаций Telenor в акции Veon. Конечно, до конца срока действия облигационного займа – до сентября 20919 г – еще есть время, но вряд ли цена акций Veon успеет за данный период вырасти в два раза, полагает Либин.

В результате Telenor было принято решение и далее продавать акции Veon на открытом рынке. Всего на текущий момент, без учета дохода от размещения облигаций, Telenor выручил от продажи акций Veon $1,326 млрд.

Исходя из цены текущего размещения, рыночная цена оставшегося у Telenor пакета акций Veon составляет $341 млн.  Соответственно, продав все акции Veon, Telenor заработает $1,667 млрд, из которых $1 млрд (плюс проценты) придется отдать владельцам облигаций, так и не ставшим конвертировать их в акции Veon.